郭施亮:不要讓中國式熔斷悲劇重演

盡管中國式熔斷機　　制已成為了歷史，但是中國式熔斷機制的出臺卻給市場產生了巨大的沖擊。很顯然，在重大政策制定之際，確實需要充分考慮到市場自身承受能力以及投資者的切身利益，不要讓這樣的悲劇重演?！　?016年，中國股市的表現較2015年平靜了不少，整體波動率大幅降低。但今年年初的市場，卻顯得有點特別?！　∵M入2016年，A股迎來了中國式熔斷機制，其本意在于降低股市波動率，提升市場的穩定性。但在中國式熔斷機制推出之后，其影響卻完全出乎了市場的意料。在不到一周的交易時間內，A股市場下跌超過400點，累計最大跌幅超過了10%。在此期間，A股接連觸及到熔斷閾值，并提前完成了收市的局面。很顯然，在中國式熔斷機制的影響之下，整個市場顯得狼狽不堪，讓投資者措手不及?！　≡趶娏业臎_擊下，今年1月7日晚間，三大交易所正式宣布自1月8日起暫停實施熔斷機制，并最終結束了中國式熔斷機制的命運。由此可見，雖然中國式熔斷機制實施時間不長，但其給整個資本市場帶來的沖擊力卻遠遠超出了市場預期，給股市造成了巨大的市值損失?！　∪缃?，距離中國式熔斷機制的匆匆落幕已有近一周年時間，然而，對于不少投資者而言，中國式熔斷機制的影響，卻是相當深遠而持久的；甚至，還有部分投資者還無法完全擺脫中國式熔斷機制所造成的心理陰影?！　嶋H上，從全球成熟市場的運用情況來分析，熔斷機制本身并沒有太大問題；而且，在實際操作中，熔斷機制還是可以發揮出其積極性的作用，但是，為何中國式熔斷機制的落地，卻會帶來不一樣的影響呢？　　首先，需要考慮到相應的市場環境問題?！　≡谥袊饺蹟鄼C制出臺之前，中國股市剛剛經歷了一輪慘烈的股災。與此同時，在考慮到降低股市波動風險，防止系統性壓力的前提下，中國式熔斷機制的出臺就顯得相當重要了。然而，在實際情況下，因中國式熔斷機制匆匆出臺，且未能充分考慮到中國股市自身的實際情況，由此也導致了中國式熔斷機制“水土不服”?！　≡僬?，對于中國式熔斷機制的具體規則，似乎也沒有充分考慮到市場在恐慌環境下的情緒反應程度?！　≡诰唧w規則中，中國式熔斷機制存在15分鐘的冷靜期設計，且設置了5%和7%兩檔熔斷閾值。但是，在實際情況下，這一冷靜期的設計，卻容易把市場的恐慌情緒集中聚集起來，待再度開市之際，卻又一次把這一恐慌情緒宣泄出來。由此一來，最終的結果，卻是市場恐慌情緒冷靜不成，反而加劇恐慌，并在再度開市之后快速觸及到7%的熔斷閾值，提前收市?！　〕艘酝?，中國式熔斷機制是建立在漲跌停板的基礎之上。與此同時，它是以滬深300指數作為參考基準。由此一來，在實際操作中，中國式熔斷機制容易出現“畫蛇添足”的問題，而更多時候，當滬深300指數下跌觸及5%這一檔熔斷閾值的時候，不少股票早已處于跌停的局面之中，而此時熔斷的作用也就大打折扣了?！　”M管中國式熔斷機制已經成為了歷史，但是中國式熔斷機制的出臺卻給市場產生了巨大的沖擊影響，而短期內蒸發掉股市大量的市值，也足以寫進中國股市的歷史史冊之中?！　r隔近一年時間，對于投資者而言，更應該積極吸取中國式熔斷機制匆匆落幕的經驗教訓，更需時刻進行反思。很顯然，在重大政策制定之際，確實需要充分考慮到市場的自身承受能力以及投資者的切身利益，不要讓中國式熔斷機制匆匆落幕的悲劇重演。